Au-delà de l’ESG : la finance régénérative nouveau paradigme d’investissement

Le cadre environnemental, social et de gouvernance (ESG) a contribué à la formalisation de critères non financiers dans les décisions d’investissement, à la diffusion de référentiels et d’outils de reporting, ainsi qu’à la légitimation institutionnelle de l’idée de finance durable (Kitzmueller & Shimshack, 2012). Néanmoins, une littérature croissante met en évidence les limites structurelles de ce cadre au regard des transformations systémiques requises par les crises écologiques et sociales contemporaines (Adams et al., 2016 ; Thomas, 2025).

Les approches ESG demeurent majoritairement procédurales et axées sur la conformité réglementaire et normative. Elles s’inscrivent dans des dynamiques de standardisation et de normalisation qui encadrent les comportements organisationnels, sans pour autant garantir une transformation substantielle des modèles d’affaires ni des systèmes biophysiques et sociaux. Ces constats rejoignent les critiques adressées à des stratégies environnementales centrées sur la gestion des risques et la conformité, plutôt que sur la transformation profonde des trajectoires de développement. La logique dominante demeure celle du « moindre mal » : réduire les externalités négatives ou ralentir la dégradation du capital naturel et social, plutôt que de générer des impacts positifs nets et mesurables à l’échelle des écosystèmes et des communautés. Les innovations réglementaires récentes (par exemple la taxonomie européenne et les obligations de transparence en matière de finance durable) cherchent à orienter les flux financiers vers la durabilité, mais leur capacité à dépasser une logique ESG essentiellement défensive reste à l’étude (Brożek et al., 2024). C’est dans ce contexte que se développe la notion de finance régénérative, entendue non pas comme un simple prolongement de la finance durable ou de la finance d’impact, mais comme la proposition d’un changement de paradigme en matière d’investissement et de conception de la performance (Khan, 2024). Cette notion s’inscrit dans une famille plus large de travaux sur la durabilité régénérative, l’innovation systémique (Gaziulusoy et al., 2013) et les modèles d’affaires verts et durables (Jadhav et al., 2025). Cette transition vers une finance régénérative (ReFi) peut être analysée à la fois comme un prolongement du paradigme ESG et comme un éventuel point d’appui pour une redéfinition des normes de performance et des infrastructures de marché dans le contexte de réglementations récentes (taxonomie, SFDR, CSRD, ISSB, TCFD et TNFD).

Ce track propose de rassembler des contributions qui articulent une critique informée des limites de l’ESG et de la finance durable dominante avec une exploration rigoureuse des contours théoriques, méthodologiques et empiriques de la finance régénérative. Il s’adresse à des travaux s’inscrivant dans la finance, la stratégie, la théorie des organisations, la sociologie, les études environnementales et, plus largement, à des recherches mobilisant des approches inter- et transdisciplinaires. Quels types d’innovations (technologiques, organisationnelles, financières, réglementaires) sont nécessaires pour passer de logiques incrémentales de durabilité à des transformations de systèmes ? Dans quelle mesure les nouveaux cadres réglementaires européens renforcent-ils le paradigme ESG existant ou ouvrent-ils des espaces à une finance réellement régénérative ? Quels dispositifs de mesure, de gouvernance et de partage de la valeur permettent de démontrer de manière crédible des impacts régénératifs nets, dans une perspective de résilience écologique ?

Mots-clés : Cadre réglementaire ; résilience écologique ; taxonomie ; innovation ; durabilité.

Responsables du track:

Aymen HABIB, Associate Professor in Finance; European Business School – EBS Paris; aymen.habib@ebs-paris.com

Mohamed OUIAKOUB, Senior Lecturer in Management Sciences at the University of Lorraine; mohamed.ouiakoub@univ-lorraine.fr